> 精矿计价方式
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上海证券 朱立民
投资要点：
LME期锌2007年初价格大跌出乎意料，我们认为三大原因导致LME锌价大跌：
LME锌库存2006年11、12月扭转下降趋势，引发市场对锌供需拐点到来的担忧；铜库存持续上升、引发商品基金看淡整个金属市场；基金多头强制平仓的影响。
国内锌价较为抗跌，与LME锌价比值重归合理水平。
从2006年5月和2007年2月初国内市场和LME锌价格比值达到9.6可以看出，国内市场可以接受进口锌到岸价作为参考价格。
2007年2-4月可能由于实物交割，LME锌库存的下降速度放缓。
国内锌冶炼企业在2006年11、12月份和2007年1月份LME锌价高位时的套期保值盘，到2007年2-4月有较大的获利空间，将有较大的实物交割的可能，因此，LME锌库存的下降速度可能放缓，可能导致LME锌价横盘一段时间。
国际锌精矿谈判期间，较低锌价有利于取得合理的价格分享基数。
目前LME锌市场价格启稳较2006年11月的4600美元/吨近30%的3100
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000758 2OO8 年年度报告 二○○九年四月十七日中色股份 2008 年年度报告 2 重要提示 本公司董事会及其董事、本公司监事和高级管理人员保证本报告所载资料不 存在任何虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和 完整性负个别及连带责任。
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